赫美グループには多くの謎があり、株価の急騰の裏には

赫美グループ（0023566.SZ）の株価は最近「大寝返り」をして、会社の新晋の株主である伝キャピタルグループ有限公司（以下、韜キャピタルという）を安心させました。

6月の株価で腰を切った後、ヘルメスグループが援軍を求めてきた。資本金は2.53億元で、1株当たりのプレミアムは50%近くのディスクヘルミーグループの第4位の株主に5%近くの株式を接収します。この「托市」の効果はすぐに効果が現れる。7日間の取引で6つの上昇停止が発生した後、ウコン資本は速やかに浮遊を実現します。

この取引の背後には楽視関係が見え隠れしている。その買収の対象は賈躍亭の同郷賈雲龍が持っていた赫美集団の株式である。

取引双方と賈躍亭の秘密

第二級市場では、6月の間に、赫美集団の株価が谷底に落ち、総時価総額は80億元から40億元未満に落ち込んだ。赫美集団の質権設定株式はすでに平倉線に触れている。

最新の公告によると、赫美集団ホールディングス株主の漢橋マシン工場及び第三株主の北京天鴻偉業科技発展有限公司（天鴻偉業）はほぼ質権設定で株式全部を保有している。前者は会社の総株価の49.28%を持っていて、49.25%を抵当して、その持ち株の99.94%を占めています。后者が保有する6.58%の株式は全部抵当に入れました。

赫美集団によると、持ち株株主の漢橋マシン工場の質権設定株式はすでに平倉線に触れており、平倉リスクがあるという。ただし、いずれも外形押さえつけられているため、平倉を強制されることはありません。漢橋の機械工場は積極的に自ら救助しています。

大株主は身を守ることができず、「白衣の騎士」が降りてきた。

赫美集団は6月29日、資産の一致行動者の易加資本が2.53億元の価格で赫美集団の第四大株主である北京広泛投資有限公司（以下、広泛投資）100%の株式を買収したと発表した。今回の株式譲渡が完了した後、易加資本は間接的に赫美集団の4.54%の株式を保有し、12ヶ月以内に株式を減らさないことを承諾する。

2.53億元は1409.49万株の赫美集団の株式を持って、計算して、持ち株コストは17.94元/株です。ニュースの発表前に、赫美グループの終値は12.09元で、持ち株コストまで48%の空間があります。

理由のない「愛」はない。インタフェースニュースによると、買収先の莫大な資本と買収された側の広大な投資そのものにはさまざまな関連があるということです。

　広大な投資のこの線から出発する。

2014年、当時のホニダ（赫美集団改名前証券略称）は広大な投資などから、株式を発行する方式でダイヤモンドアクセサリー企業のカラット米を購入しました。したがって、広大な投資は赫美集団469.83万株の株式を持ち、10株当たり20株の高配当を送った後、持ち株数は1409.49万株に増加し、持ち株比率は4.54%と変わらない。

広大な投資の前身は北京傑威森科技有限公司で、賈雲龍の100%の持株企業です。四年前、各カラット米を取引する時、株式投資業務に従事する広大な投資はカラット米の株式を保有しています。

賈雲龍は1971年に山西省襄汾県人に生まれました。四年前には広大な投資を除いて、持株、株式を保有していません。

賈雲龍という名前は有名な信用喪失被執行者賈躍亭と関連があります。賈躍亭は1973年に生まれました。同じ山西省襄汾県人です。両者の間には投資関係があった。

楽視ネットの初期に重要な投資先があります。2008年、送金立方と数軒の投資者がまだ知られていない楽天網を投資しました。二年後にネットにA株を登録しました。

汇金立方の背景は複雑で、実際的な支配人の“王誠”。「王誠」以外に、北京杰威森科技有限公司、つまり今の広大な投資は送金立方のもう一人の株主で、賈雲龍はその法定代表者です。

すなわち、賈躍亭の同姓同郷として、賈雲龍はかつて「王誠」などと共同で投資した為替立方は、賈躍亭の微時に楽視網を投資し、上場して利益を得ました。

　　また、資本の極意という線から出発します。

ウコン資本金は2014年に成立し、その法人は温暁東であり、90%保有している。資本金は投資機関であり、これまでのところ、「車で移動しやすい」という資本投資は持ち株株主となり、海外会社を通じて日本最大のスキー場運営管理機構MacEarthを買収しました。

軍縮資本はずっと賈躍亭の白衣騎士の役を演じています。

テレキャピタルホールディングスの青巨投資グループ（以下、青巨投資という）は、楽視と関係が深い。ブルー巨投資の公式サイトで調べられます。会社は以前にロイ視傘下の複数のプロジェクトに投資していました。非上場会社の部分のミュージックビデオ、ミュージックビデオの移動、レビスポーツとミュージックビデオの自動車を含めて、累計投資額は8.55億元に達しました。

ブルー巨投資は、固定増資の楽視網を通じて、2014年8月に発表された非会社株式発行計画によると、ブルー巨投資など5人の特定対象に約45億元を募金し、ブルー巨投資は15億元を占める予定だったが、これは一定の増案が採択されずに終了した。

2017年には、レビホールディングスの危機に際して、ブルー巨投資は持ち株から67%の株式を受け取りやすくなりました。取引価格は5億ドル（約30億元）と報道されています。

持株の資本投資の楽視以外に、温暁東と賈躍亭個人も関連があります。温暁東氏はかつてメディアの取材に対し、「賈躍亭は前景性の強い経営者だ」と述べ、資金連鎖危機に陥りやすくなった後、より多くの資産を引き継ぐ可能性を排除しないと表明しました。

楽視系もまた、傘下の会社株を持っています。天眼調査によると、2015年8月に、楽視投資管理（北京）有限公司は、韜煌キャピタル傘下の韜煌（北京）情報科学技術有限公司の株主となり、持ち株比率は20%である。

また今度の取引に戻ります。

取引双方は楽視系、賈躍亭の関係者で、一家は前期投資者で、一家は投資者と受け皿者です。赫美集団の危難の際に、温暁東は身を挺して出てきて、受け皿者となり、賈躍亭同郷賈雲龍の高位の套現を助けます。賈雲龍は2.53億元の現金を引き出すことに成功しました。

プレミアムの増加のニュースが発表された後、赫美グループは7月2日から10日までの最近の7日間連続取引日で6つの上昇と停止を収穫しました。今までのところ、ウコンの資本は10.65%になりました。約2700万元の浮盈があります。期間の最高浮盈は30%近くで、7000万元を超えました。

5月14日に赫美集団と韜煌資本が締結した協議によると、その資本は三ヶ月以内に大口取引、二級市場の購入、協議の譲受金などの方式で会社の株式を取得し、双方は多角的な業務の深度協力を行う予定である。これは、将来の資本がまた1ヶ月ぐらいの間に赫美集団の少なくとも0.46%の割合の株式を増資することを意味しています。最近の暴騰を排除しないで、このような増加の行為はすでに発生しました。

関連者がかごを担いで遊資して鼓を打って花を伝えます。

7月以来、赫美集団の全体の取引高は25.4億元で、取替レートは50%近くで、大幅に拡大しています。その潜在的な増持の主体リストは、資産家だけではない。

赫美グループは去年から今までずっと市場価値管理を行っています。

赫美グループは2017年に数回の買収が発生しましたが、その中の二つの金額の最大の買収はそれぞれ崇高百貨、虹集団の四つの会社で、それぞれ6.19億元と8億元です。買収の際には、両方の取引で株式の購入と約束を減らさないことが約束されています。

その中で、崇高百貨店の譲渡側は第二期株式譲渡金を受け取ってから三ヶ月以内に、2.5億元を下回らない赫美グループの株を買うべきです。購入してから一年で30%を超えてはいけません。二年後には60%を超えてはいけません。三年後には自由に処分できます。

虹集団四社の譲渡方権星商業管理（深セン）有限公司（以下、権星商業という）は、第一株の譲渡代金を受けてから三億元後六ヶ月以内に、第二級市場を通じて三億元を下回らない赫美集団株式を購入しなければならない。同様に限定販売の承諾。

3億元を超える株式の購入計画を完了しています。第二級市場から1138.61万株を購入し、平均価格は26.39元です。

同時に、崇高百貨店はまだ譲渡が完了していませんが、譲渡側は2017年11月にも株式購入計画を実施しています。2017年11月18日現在、崇高百貨の譲渡側は23.45元の平均価格で597.18万株の株式を買いました。取引金額は1.4億元です。その後は購買記録が表示されていません。崇高百貨店はまだ1.1億元の増資額があります。

両家が購入した金額はいずれも赫美集団の現在の株価よりかなり高いです。

この案は組み合わせて発行株式の方向性増発に似ている。同じ結果、譲渡側は現金＋株式を手に入れました。違って、譲渡側は手に入れた現金で第二級市場から株式を買います。

これは一種の市場価値管理方式です。上場会社は市場から募集した資金で資産を買って市場価値を上げます。譲渡側は投資家のお金を持って、一部は二級市場で株を買いに行きます。一部はポケットに入れて安全です。現金化と株を得ました。増配の過程で株価が上昇すれば、株主も利益を得ます。

しかし、この人は短期的にはすべての人にとって利益があるように見えるが、長期的には一定のリスクになると強調している。

遊資も勢いに乗ってかごを担ぎ、鼓を打って花を伝える遊びを始めました。7月から9日間の取引日にかけて、赫美集団は6回の「龍虎榜」を発表しました。一部の遊資は値上がりボードを儲けて逃げました。

7月3日の「龍虎榜」によると、上位5席のうち、第一位と第三位の中泰証券上海建国中路営業部と興業証券の成都航空路営業部の両方が7月4日の販売席の第三位と第四位となっている。

この日は第二位の広発証券杭州鳳起路営業部を購入し、7月5日に第四位にランクインした。

7月4日に上位3位の中投証券杭州環球中心営業部、招商証券深セン蛇口工業三路営業部と招商証券柳州解決北路営業部を買いました。3人は7月5日付で1位、2位、5位となりました。

7月5日に1位の上海世紀大道営業部を購入し、7月6日の販売ランキングで1位になりました。

光大証券寧波中山西路証券営業部は7月6日、ネットで953万元を買い、7月9日には1064万元を売りました。一つの取引日に100万元の収益が入金される。

他にも営業部が何度も出入りしていて、遊び始めました。例えば、中投証券広州番禺橋南路営業部は7月5日にネットで約690万元を買いました。7月6日にネットで760万元近く売りました。7月9日にまたこのお金を持っていつも約760万元を買って、10日に買いますと売ります席はすべてランキングの上で有名です。

間違った方向を発見して、すぐに持ち株を買い戻すこともあります。例えば、東莞証券の四川支社は7月3日にネットで489万元を売りました。7月4日にまた326万元を買いました。

遊資の参加は、赫美集団の最近の異常な波動を激化させました。しかし、このような動きが健康かどうかは、明らかに否定的です。赫美グループは最近何度も株価が変動しています。一日の振幅は何度も16%を超えています。

　重大な資産再編を構成するかどうか

赫美集団は過去1年間に損失資産を買収して収益資産を売却するという真実の目的（詳しくは『赫美成「妖」（1）_疑わしい資産売買』を参照）。また、投資家は、ここ1年の間にヒョク米が買収した多くの資産が「関連資産」で累計され、重要な資産再編を構成するべきかどうかを提案しています。

赫美グループの主要業務が交代し、親交所の注目を集めていることから、親交所は数度にわたって赫美グループに聞きました。資本市場に関心を持つ無名弁護士は、インターフェースニュースについて「深交所からの問い合わせが繰り返されていることからも、深交所は私と同じで、この点については疑問がある」と話しています。

2017年12月4日、親交所の中小企業が部下を管理して質問状を送った。質問の一つは、「最近12ヶ月の資産購入と売却状況を合わせて、『上場会社重大資産再編管理弁法』に規定されている重大資産再編を構成するかどうかを説明する」ということである。

赫美集団は「資産の売却」だけに対して返答し、存在しないとしながらも、「資産の購入」という質問を避けた。

2018年6月2日、深交所は再度質問し、「会社はこの12ヶ月以内に同一または関連資産を購入または売却して重大な資産再構築基準に達する状況があるかどうか」と説明してください。

赫美集団によると、崇高百貨店と虹集団の四つの会社の資産は国際ブランド商品の授権小売業務に関連しているが、代理ブランドと商品種類、経営エリア、経営モデルなどの面で差異がある。上海のオーロラは国際服飾ブランドの国内代理に従事するほか、欧米のデニムブランドの服飾の販売業務も行っています。従って、会社は12ヶ月以内に同一または関連資産の購入が重大な資産再編基準に達する状況がない。

しかし、ある市場関係者は、この説明は非常に無理だと思っています。

具体的には代理ブランドと商品の種類が違っています。赫美集団によると、虹の四つの会社はアパレル、アクセサリーを中心にしています。服装は男性の豪華さと高級品を中心にしています。服飾靴類は主に、服飾女性の贅沢と中高級品を主とする。

経営区域が違っていますが、赫美集団は普通同じブランドは同じ都市で代理店しか授権していないので、虹の四つの会社の経営エリアは深圳、重慶、広州などの都市を含み、崇高な百貨経営エリアは温州、杭州、無錫などの都市に集中しています。

赫美集団はまた、2回の買収は会社が独立して行う商業交渉であり、取引先の取引標的の合意条項はいずれも相対的に独立しているため、「同一または関連資産」に該当しないと述べている。

「同一の資産ではないことは確認できますが、関連する資産かどうかは、まだ考慮が必要です。」ベテランの資本市場関係者によると、ナイフで大木を切るようなもので、段階的に買収合併して監督を回避するという。このような操作は多くの便利さがあります。

もう一つの私募業界の従業員も、これは現在の比較的典型的な合併方式だと言っています。「合併によって、次の大きな資産を一括で積み込むのはそんなに簡単ではなく、段階的に進めることができます。」この人はインタフェースニュースに対して、例えば、ある時価総額30億元の会社がどのように1組の30億元の資産を買収しますか？明らかに重要な資産再構築を構成しているが、上場会社はこのように再構築を回避することができる。第一歩は10億元の資産を買収すれば、簡単に買収できる。第二段階は10億資産を加えて、会社の見積もりは40億元で、第二級市場はさらに追加で50億元の市場価値が得られる。第三段階は、50億ドルの会社は残りの20億元の資産を再買収する。「これは単純に時価で例示したもので、再編成管理方法によって、総資産、総収入の比率データを比較しなければならない。しかし、これ以外にはないです。」

虹グループ4社の買収を例として、他の買収目標を蓄積しない場合、虹グループの4社の資産純額、営業収入などの指標は上場会社の関連指標の40%以上を占め、ちょうど50%未満の重要な資産で赤い糸を再構築する。

「上場会社の重大資産再構築管理弁法」第十四条第一項（四）の規定によると、「上場会社は12ヶ月以内に連続して同一又は関連資産を購入、販売している場合、その累計数でそれぞれの金額を計算する。」「取引標的の資産は同一の取引先の所有または支配に属するか、または同じまたは近い業務範囲に属するか、または中国証券監会が認定するその他の状況において、同一または関連資産と認定することができる。」

関連資産に属するかどうかは、ちょっと確定できません。名のない弁護士も「半年が経ちました。深交所は質問状を出しています。また同じ問題について何度も質問しています。深交所も疑問を持っていることが分かります」と話しています。

同弁護士はまた、「もしこのようにすれば、服装企業は自分を男装、婦人服、子供服に分けて売ってもいいです。家電メーカーは扇風機に変えてもいいです。洗濯機はもう一回売ります。マクドナルドを買い上げれば、地域ごとに子会社として単独で買い付けることもできる」と話しています。

種類の違いはどのぐらいですか？定義はそれぞれ違います。あるアナリストによると、赫美集団の買収資産はすべて高級品服装服飾代理会社であり、一部の代理ブランドはまた同じブランドの傘下のサブブランドに属しており、通常は「近い業務範囲」と認定されている。ヒョクメイがこのように解釈すれば、将来的にはどのような資産を買い付けても、現在の資産の補充にすぎず、すべては「関連資産」ではない。二つの同じ葉がないからです。

赫美グループ（元浩寧達）と株式取引をしたことがある会社の責任者はインターフェースニュースに対し、「この会社には評価しない」と述べました。買収に失敗した理由については、詳しくは「私たちは実業家であり、彼らとは同じ仲間ではない」と述べた。

また、最近の株価の変動が異常となったこの半月の間に、ヘルメスグループは複数の幹部が職を調整する現象が現れました。

6月19日李波さんは個人的な理由で副会長を辞任しました。その後、取締役副社長の梁加祈、監事の干黎術が相次いで辞任しました。7月3日、会社の董事会秘書兼副総経理の李麗也は個人的な理由で董秘職を辞することを申請しました。

金融業務を分離した後、金融業務を担当する李波さんが退職するのは当然のことです。国際ブランド運営のベテランの梁加祈さんが退職するのは予想外です。

梁加祈、虹グループの創始者の蕭婉儀の子は、赫美グループが買収した虹グループの四社の中で、董事長、副社長及び総経理を担当しています。2017年12月27日に赫美集団に加入し、副総経理として働く。

梁加祈は十年余りの贅沢品小売業の運営経験を持っています。母の萧婉儀より国際高級品代理の分野で多くの資源を持っています。赫美グループは当初梁加祈を任命した時、この点を気に入っており、梁加祈が海外ブランドの協力と交渉などの業務を担当しています。梁加祈は赫美グループの元の勤務終了日は2019年8月31日ですが、今は半年を過ぎたばかりです。

赫美集団にはまだ多くの謎が解かれています。